更多金屬“大逼空”要來?LME庫存為25年來最低水平,鋅訂單暴漲,第二大產銅國也進入緊急狀態

2022-04-09 08:39:11 來源: 作者:期寶

  倫鎳的史詩級“逼空”剛過去不久,就有機構警告:下一場“逼空”很有可能在路上!

  據彭博社報道稱,目前整個LME庫存已經降至“危險地帶”,六種主要合約的可用庫存位于1997年以來的最低水平,這增加了從鋁到鋅等價格進一步飆升的風險。

  圖為LME基本金屬庫存

  高盛集團周四警告稱,銅正在“夢游著邁向缺貨”。分析師Nicholas Snowdon在郵件中提及“我們認為更高的價格是不可避免的”。此外,由于托克集團的大量預訂,鋅的可用庫存在不到三周的時間內減少超過60%。彭博社援引知情人士透露,自3月底以來,從LME倉庫提取鋅的訂單已躍升超過45000噸,使其可用庫存降至一年多來的最低水平。

  美國銀行金屬研究主管Michael Widmer在電話中表示,目前每周都面臨LME庫存新的壓力。

  由于英國政府于3月15日對進口的俄羅斯銅、鉛、原鋁和鋁合金征收35%的額外關稅,LME宣布旗下英國倉庫立即暫停接收(部分)來自俄羅斯企業的金屬,除非金屬于2022年3月25日前已經從俄羅斯出口,停止存放的品種包括俄羅斯鋁業的鋁和諾里爾斯克鎳公司的銅。

  LME鋅訂單暴漲,全球第二大產銅國進入緊急狀態

  從去年開始,LME庫存就已經開始下降,因為當時工業活動有所復蘇,但全球物流和航運系統仍處于低迷狀態。再加上歐洲電價飆升,一些工廠因無利可圖而關閉的現象也使得鋁鋅等金屬供應減少。而在烏克蘭危機爆發之后,原本“挑大梁”的俄羅斯大型金屬廠商的供應也開始受阻,使得庫存“雪上加霜”。

  LME鋅價年初至今漲幅已超18%,價格接近2006年曾創下的歷史最高價,LME鋅訂單增長21%,創2017年以來新高。LME本周三發布通知將倫鋅保證金要求提高12%至322美元,周五(4月8日)生效。

  此外,本周一,市場占有份額超過10%的全球第二大產銅國秘魯宣布下令部長會議進入緊急狀態,首都利馬和卡亞俄從4月5日凌晨2時起至23時59分實施宵禁。近日,秘魯多地爆發交通運輸罷工抗議,抗議該國油價、公路過路費和基本物資價格高漲。

  全球最大銅金礦開采商自由港集團總裁兼CEO阿克森日前表示,銅市場緊張程度“不僅是價格問題”。

  阿克森補充稱,自由港固然可以盈利,但惡化的礦床質量以及更加苛刻的運營環境,使得公司無法顯著加速項目,“即使銅價在一夜之間翻了一番,我們仍需要數年時間才能大幅增加產量!

  更多有色金屬“大逼空”要來?

  有機構分析指出,一旦交易所庫存處于如此低位,可能會使得空頭更容易受到擠壓,無貨可交:LME歷來要求,在實物交割的合約中,每一個在合約到期時持有頭寸的空頭都必須交割實物金屬,并且實物金屬必須以掛號包裹的形式存放在LME倉庫中。如果LME庫存較低,可供空頭交割的注冊金屬較少,因此他們要么將新的金屬帶入LME倉庫,要么就是在全球金屬都供不應求的情況下,通過買入LME合約進行平倉,而急于購買就是空頭擠壓的特征。雖然LME近期對其規則進行了全面調整,取消了空頭頭寸持有人要交割金屬的要求,但不交割的“代價”卻相當高,要繳納每天合約價值的1%作為罰款。

  那么,當前國際市場鋅、銅基本面情況如何?

  鋅方面,東吳期貨分析師薛韜告訴記者,目前鋅的國內外供需情況還是比較割裂的。海外供應端,歐洲天然氣價格高企,歐洲鋅冶煉廠產能恢復受限,開工偏低;消費端,歐美各國逐漸放松疫情管控,消費旺盛,同時庫存很低,現貨溢價較高。而國內穩增長預期較強,但現實消費受疫情影響偏弱,社會庫存較去年同期偏高,供應相對偏松。

  銅方面,據東吳期貨分析師張華偉介紹,目前全球精煉銅供應偏緊。從供應端看,預計今年全球主要銅礦新增、擴產項目帶來約100萬金屬噸左右的礦產量,但今年以來一些老礦產出明顯下滑,預計將導致全球銅精礦產量不及預期。以全球最大的銅生產國智利為例,該國統計局數據顯示,智利1—2月銅產量較去年同期相比分別減少7.5%、7%。2021年該國銅產量同比下降1.9%至568萬噸。2月份,全球最大銅礦—必和必拓控股的Escondida銅礦產量同比下降14.3%,礦石品位不斷下降是導致該銅礦產量不斷下滑的主要原因。從國內看,根據SMM統計數據,一季度銅產量同比增長約1.6%,不及預期。二季度隨著冶煉廠檢修增多,個別冶煉廠因資金問題出現減產,產量增速有可能進一步下滑。

  “俄烏沖突以來,歐美加強對俄羅斯的制裁,使得全球供應鏈改善進程再遇挫折。從需求端看,歐美需求增速雖有所下滑,但仍處于擴張階段。歐元區3月制造業PMI終值降至56.5,但工廠活動依然穩健。美國3月Markit制造業PMI終值58.8,創6個月新高。國內1—2月份需求穩健,3月份雖然華東地區受疫情影響,下游銅材企業開工率下滑,但預計疫情過后將很快恢復,疫情不嚴重地區的需求在穩步回升。全球今年精煉銅預計仍將供不應求!睆埲A偉說。

  LME其他品種會重演鎳“大逼空”的情況么?

  薛韜表示,目前只能說鋅海外擠倉的風險加大。目前歐美庫存2萬多噸,其中注冊倉單僅占2%?傮w上,LME的注銷倉單占比也在本周飆升,能夠用于交割的庫存已經不多了,另外,目前鋅的倉單集中度也較高,整體海外擠倉的風險加大。

  “目前來看,LME存在持貨商現貨擠升水的可能性,但期貨盤面大規模逼倉的可能性仍然較低。當下全球顯性庫存偏低是個不爭的事實,同時LME庫存仍為近幾年以來同期最低水平,而注冊倉單近期不增反降,本周注冊倉單下降1.3萬噸至5.7萬噸。LME庫存偏緊仍在延續。目前全球三大交易所總庫存為26.9萬噸,比去年同期低15.1萬噸,遠低于2016年以來歷年同期水平!毖w表示,但LME修改了銅貸款規則,并實施現貨溢價限制和延期交割機制。今年3月份LME鎳出現‘逼空’行情后,交易所又及時修改了交易和交割規則。近期LME又主動提高每噸銅交易的初始保證金,所有這些措施都為了防范再次出現基本金屬大逼空行情。從持貨商來看,近期隨著全球大宗商品價格大幅上升,成本激增,持貨商普遍資金緊張。目前銅價已經處于高位,且參與銅期貨交易的機構眾多,銅價與全球宏觀經濟息息相關,多頭脫離銅的供需基本面大幅逼空的風險極大。

  展望后市,薛韜認為,如果歐洲天然氣價格繼續維持在高位,歐洲冶煉廠延續控產運行,產能恢復受阻,那么海外供應缺口還將繼續擴大,LME持續去庫的可能性較大,國內出口窗口可能會繼續打開,內外比價延續低位。短期內,鋅價的底部支撐依舊較強,一方面是因為海外偏緊的供應格局;另一方面,國內1—3月鋅錠產量低于預期,消費方面穩增長的投入加大,疫情結束后消費預期較好。但也要注意歐洲能源問題的不確定性依舊較強。

  銅方面,薛韜表示,2020年全球疫情暴發以來,秘魯已經多次發生罷工、社區堵路等影響礦企生產、運輸的事件,導致秘魯銅礦產量受損。但社區與礦企、政府的矛盾盤根錯節,解決礦企與社區的矛盾難以一蹴而就、一勞永逸。今后這些矛盾仍有可能暴發,但只要仍在可控范圍內,對全球銅供應的影響預計有限!拔覀冾A計歐美從目前這種過熱的經濟狀況得到冷卻仍需要時間。今年以來,歐美央行先后宣布了加息計劃,有助于推動總需求增速下滑,但目前全球供應鏈緊張局面仍存,阻礙了大宗商品價格回落。預計國內疫情過后將加快實施穩增長建設項目,銅的需求將很快回升,在精煉銅供應偏緊局面難以快速改變情形下,銅價二季度仍將維持在高位!

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